Το σίριαλ της δασμολογικής πολιτικής του Ντόναλντ Τραμπ έχει βάλει τις παγκόσμιες αγορές σε ένα τρενάκι του λούνα-παρκ, με συνεχείς διακυμάνσεις σε τιμές μετοχών και αποδόσεις ομολόγων. Αυτές έχουν φέρει μια ραγδαία άνοδο 40 μονάδων βάσης (μ.β.) στην απόδοση των ομολόγων των ΗΠΑ τις τελευταίες ημέρες. Η εν λόγω αύξηση φέρεται να αποτέλεσε και τον βασικό λόγο για την αναδίπλωση του Τραμπ, ο οποίος αρχικά πάγωσε την επιβολή δασμών σε όλες τις χώρες πλην της Κίνας, ενώ στη συνέχεια αφαίρεσε από τη λίστα τα τεχνολογικά προϊόντα. Το θετικό αυτής της κατάστασης παρατηρείται στην Ευρώπη, όπου τα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης προσελκύουν κεφάλαια τα οποία αναζητούν ασφάλεια σε ένα αβέβαιο περιβάλλον.
Στα ασφαλή καταφύγια εντάσσονται πλέον και τα ελληνικά ομόλογα, ειδικά μετά την αναβάθμιση στην επενδυτική βαθμίδα και τη βιωσιμότητα του χρέους. Η επένδυση κεφαλαίων στα ομόλογα ανεβάζει τις τιμές, με αποτέλεσμα να μειώνεται η απόδοσή τους μέχρι τη λήξη τους (επιτόκιο και διαφορά τιμής αγοράς και λήξης στο 100). Η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου έχει μειωθεί κατά 28 μ.β. τον τελευταίο μήνα και διαμορφώθηκε χθες στο 3,40%. Η απόδοση αυτή είναι μικρότερη και από τα ομόλογα της Ιταλίας, της Βρετανίας, ακόμα και της Αυστραλίας. Με άλλα λόγια, το Ελληνικό Δημόσιο δανείζεται φθηνότερα από τις ΗΠΑ και από άλλες μεγάλες οικονομίες.
Οι ανακοινώσεις του Τραμπ για επιβολή δασμών αρχικά προκάλεσαν σοκ στη Wall Street, με ρευστοποιήσεις κεφαλαίων που κινήθηκαν στα αμερικανικά ομόλογα. Ετσι, σε πρώτη φάση, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ έπεσε από 4,20% πριν από τις ανακοινώσεις του Τραμπ στο 4,01% δύο ημέρες μετά (4 Απριλίου). Εκτοτε, η απόδοση του ομολόγου έχει πραγματοποιήσει άλμα στο 4,40%, αντανακλώντας ένα σημαντικό «ξεπούλημα» αμερικανικών ομολόγων, λόγω της αβεβαιότητας που προκαλεί ο εμπορικός πόλεμος και των επιπτώσεων στην αμερικανική οικονομία (ύφεση και πληθωρισμός). Τα επόμενα ασφαλή καταφύγια ήταν, πέρα από τον χρυσό, οι επενδύσεις στην ευρωζώνη. Η μείωση επενδυτικών θέσεων σε δολάρια ρίχνει την ισοτιμία του αμερικανικού νομίσματος και ενισχύει το νόμισμα στο οποίο καταλήγουν. Η επένδυση σε ομόλογα και μετοχές της ευρωζώνης προκάλεσαν την ενίσχυση της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου.
Σύμφωνα με ευρωπαϊκές πηγές που συμμετείχαν στο Eco/Fin το περασμένο Σάββατο, ο Τραμπ επιθυμεί την απεξάρτηση από την Κίνα, ακόμα και από τα ομόλογα. Οπως επίσης οι ΗΠΑ θέλουν το δολάριο πιο αδύναμο σε σχέση με το ευρώ για να βελτιώσουν το εξωτερικό τους ισοζύγιο. Αυτό που δεν θέλει ο Τραμπ είναι η απότομη μεταβολή (απόσυρση κινεζικών κεφαλαίων) ή απότομη υποχώρηση του δολαρίου. Για αυτό έκανε την αναδίπλωση με το πάγωμα των 90 ημερών.
Από την πλευρά των αγορών, το βασικό σενάριο προβλέπει μείωση της ανάπτυξης και αύξηση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ λόγω των δασμών. Στην ΕΕ προβλέπεται μείωση της ανάπτυξης με μείωση του πληθωρισμού. Ο συνδυασμός αυτός μπορεί να επιφέρει αλλαγές στη νομισματική πολιτική των ΕΚΤ και FED, αλλαγές που επηρεάζουν άμεσα τις αποδόσεις των ομολόγων.
