Ολοκληρώνοντας ένα έτος ταχείας μεταστροφής σε μια πιο αυστηρή νομισματική πολιτική, οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες αυτήν την εβδομάδα έλαβαν ακριβώς τις αποφάσεις εκείνες τις οποίες τόσο οι αγορές όσο κι εμείς αναμέναμε. Η Fed, η ΕΚΤ και η Τράπεζα της Αγγλίας αύξησαν όλα τα βασικά τους επιτόκια αναφοράς κατά 50 μ.β. Παρ’ όλα αυτά, και οι τρεις μάς εξέπληξαν. Οι προβλέψεις της Fed και οι κατευθυντήριες γραμμές από την ΕΚΤ και την Τράπεζα της Αγγλίας υποδηλώνουν ότι και οι τρεις θα ενισχύσουν περαιτέρω την πολιτική σύσφιγξης στις αρχές του επόμενου έτους κατά περισσότερο από ό,τι περιμέναμε μέχρι στιγμής. Προσαρμόζουμε τις προβλέψεις μας ανάλογα, ως εκ τούτου, προσθέτοντας μία επιπλέον αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης για τη Fed και την Τράπεζα της Αγγλίας, καθώς και μία κίνηση της τάξεως των 50 μ.β. για την ΕΚΤ.
Aκολουθώντας τον μέσο όρο των προβλέψεων των στελεχών της Τράπεζας των ΗΠΑ, τώρα αναμένουν να αυξήσουν το εύρος του βασικού επιτοκίου στόχου στο 5,0%-5,25% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, εν συγκρίσει με την προηγούμενη εκτίμησή τους για 4,5%-4,75%. Εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι η μείωση του πληθωρισμού στο 3% και η αύξηση της ανεργίας σε επίπεδα πολύ πάνω από το 4,5% έως το τέλος του 2023 θα πυροδοτήσουν τελικά μια στροφή προς λιγότερο περιοριστική στάση. Εντούτοις, προς το παρόν, η Fed σκοπεύει ξεκάθαρα να οδηγήσει σε έτι υψηλότερα επίπεδα το κόστος δανεισμού. Πλέον εκτιμούμε πως θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 75 μ.β. αντί για 50 μ.β. και για ένα εύρος 5,0% -5,25% στις τρεις πρώτες συνεδριάσεις της το 2023, θα ακολουθήσει μια μείωση κατά 25 μονάδες βάσης στα τέλη του 2023 και πέντε περαιτέρω περικοπές κατά 25 μ.β. το 2024. Αναφορικά, τώρα, με την ΕΚΤ, αυτή σκοπεύει να αυξάνει το βασικό επιτόκιό της με σταθερό ρυθμό σε περισσότερες από μία από τις επόμενες συνεδριάσεις. Εκτός από την αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μ.β., που περιμένουμε για τις 2 Φεβρουαρίου, τώρα προσθέτουμε μία επιπλέον κίνηση των 50 μ.β. στις 16 Μαρτίου. Αυτό οδηγεί την πρόβλεψή μας στο 3,5% (από 3,0%). Από ένα τόσο υψηλό επίπεδο, ωστόσο, η ΕΚΤ πιθανότατα θα χρειαστεί να μειώσει ξανά το επιτόκιο, όταν ο πληθωρισμός υποχωρήσει το 2024 πιο κοντά στον στόχο της του 2%. Προβλέπουμε δύο μειώσεις 25 μ.β η καθεμία στα μέσα του 2024. Τέλος, η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να κάνει αύξηση 25 μ.β. τον Φεβρουάριο, η οποία θα φέρει το βασικό επιτόκιο στο ανώτατο όριο του 3,75%, ενώ το δεύτερο εξάμηνο του 2023 εκτιμούμε πως θα υπάρξουν μειώσεις, όπως και το 2024, προκειμένου να καταλήξει στο 3% το κόστος δανεισμού.
