Όσοι στοιχημάτισαν ενάντια στην ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης, έχασαν μια επική πολυετή άνοδο. Ωστόσο, υπάρχουν όλο και περισσότερες ενδείξεις ότι η επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης ενδέχεται να προσκρούσει σε ένα τείχος έλλειψης ρευστότητας.
Ενώ οι μετοχές ορισμένων από τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας έχουν σημειώσει σχεδόν αδιάκοπη άνοδο από τον Απρίλιο, κάτι άλλο καταγράφει πτώση: οι ελεύθερες ταμειακές ροές, ή τα νέα έσοδα που απομένουν μετά την κάλυψη των λειτουργικών εξόδων και των ραγδαία αυξανόμενων κεφαλαιουχικών δαπανών των τεχνολογικών κολοσσών.
Η αναζήτηση της τεχνητής νοημοσύνης δεν ήταν φθηνή για τους μεγάλους hyperscalers, τους παρόχους υπηρεσιών cloud που αναπτύσσουν την υποδομή που τροφοδοτεί την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης. Οι Alphabet Inc., Microsoft Corp., Amazon Inc. και Meta Platforms Inc. αναμένεται να δαπανήσουν σχεδόν 400 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος σε κεφαλαιουχικές δαπάνες. Πρόκειται για μια σημαντική απόκλιση από τα προηγούμενα επιχειρηματικά μοντέλα αυτών των εταιρειών, τα οποία χαρακτηρίζονταν από χαμηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Ωστόσο, πολύ λίγες επιχειρήσεις ή καταναλωτές πληρώνουν πραγματικά για την τεχνητή νοημοσύνη. Ως εκ τούτου, οι ελεύθερες ταμειακές ροές των hyperscalers έχουν μειωθεί, με εξαίρεση τη Microsoft. Τα τελευταία δύο τρίμηνα, οι ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν αρνητικές για την Amazon και την Oracle, ενώ μειώθηκαν για την Alphabet και τη Meta. Αυτό σημαίνει ότι διατίθεται λιγότερο ρευστό για να επιστραφεί στους μετόχους μέσω επαναγοράς μετοχών ή μερισμάτων.
Μέχρι στιγμής, η Nvidia Corp. είναι η μεγάλη νικήτρια, αποκομίζοντας τα οφέλη από την τροφοδότηση της «χρυσής εποχής» της τεχνητής νοημοσύνης με την πώληση μονάδων επεξεργασίας γραφικών που φιλοξενούνται στα κέντρα δεδομένων των hyperscalers. Η ζήτηση για GPU είναι τόσο υψηλή που η Nvidia αντιμετωπίζει προβλήματα εφοδιασμού εδώ και χρόνια. Ωστόσο, σε κάποιο σημείο, οι hyperscalers ενδέχεται να διστάσουν να συνεχίσουν να ξοδεύουν χρήματα.
Η τάση αυτή ενδέχεται να συνεχιστεί, καθώς η Meta και η Alphabet έχουν αυξήσει τις προβλέψεις τους για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες για το υπόλοιπο του 2025, ενώ οι άλλοι hyperscalers έχουν αυξήσει τις επενδύσεις τους σε σχέση με πέρυσι.
Αν κάποια επιχείρηση μπορεί να αντέξει το κόστος της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης, αυτή είναι οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας. Με εξαίρεση την Oracle, όλοι οι hyperscalers έχουν καθαρά θετικά ταμειακά διαθέσιμα στους ισολογισμούς τους. Ωστόσο, τα ταμειακά τους αποθέματα δεν είναι τόσο ισχυρά όσο ήταν πριν από πέντε χρόνια.
Συγκριτικά, ο S&P 500 έχει αποφέρει απόδοση 10,5% από την αρχή του έτους και ο μελλοντικός δείκτης P/E έχει αυξηθεί σε 22,5, από 21,7 στο τέλος του 2024.
Η Microsoft και η Amazon βρίσκονται στην κορυφή της λίστας, με πάνω από το 90% των αναλυτών να τους απονέμουν σύσταση «buy».
Η αύξηση των μελλοντικών δεικτών P/E υποδηλώνει ότι οι επενδυτές πιστεύουν ότι τα δισεκατομμύρια που δαπανώνται σήμερα θα οδηγήσουν σε έκρηξη των μελλοντικών κερδών. Σε τελική ανάλυση, η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να φέρει επανάσταση στην οικονομία, προσφέροντας αύξηση της παραγωγικότητας σε όλους τους τομείς.
Ωστόσο, δεν είναι σαφές πότε ή αν αυτό θα συμβεί — και μπορεί να είναι μόνο θέμα χρόνου πριν αρχίσει να επιδεινώνεται το κλίμα των επενδυτών. Οποιαδήποτε έκρηξη κερδών φαίνεται να απαιτεί την υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης στις επιχειρήσεις, αλλά υπάρχουν αμφιβολίες για το αν οι επιχειρήσεις θα επενδύσουν σε αυτό.
Μια πρόσφατη έκθεση που δημοσιεύθηκε από την πρωτοβουλία NANDA του MIT διαπίστωσε ότι το 95% των επιχειρήσεων που χρησιμοποιούν εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης δε διαπίστωσαν ουσιαστικό αντίκτυπο στα κέρδη τους. Τα απογοητευτικά αποτελέσματα αναγκάζουν τις εταιρείες να αναστείλουν τις δαπάνες για εργαλεία λογισμικού τεχνητής νοημοσύνης για επιχειρήσεις λόγω «κόπωσης από τη λήψη αποφάσεων», σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της Jefferies.
Αυτού του είδους οι αναλύσεις επηρέασαν τη Wall Street τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς η απόδοση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη βρέθηκε στο επίκεντρο της προσοχής. Οδήγησαν δε, και σε αναθεωρήσεις σχεδίων από κάποιες Big Tech.
Ενδεικτικά η Meta Platforms πάγωσε τα σχέδιά της για προσλήψεις στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης εν μέσω αναδιάρθρωσης του τμήματος ΑΙ. Η αναστολή των προσλήψεων στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης από τη Meta έρχεται σε έντονη αντίθεση με την πρόσφατη δαπανηρή πολιτική της, η οποία περιλάμβανε επένδυση 14 δισ. δολαρίων στην startup Scale AI και αναφορές για πακέτα αμοιβών 100 εκατομμυρίων.
Εάν η ευρεία υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης δεν υλοποιηθεί, οι hyperscalers κινδυνεύουν να επιβαρυνθούν με δισεκατομμύρια σε υπερβολικά ανεπτυγμένη υποδομή και σοβαρή έλλειψη ζήτησης. Οι επενδυτές θα παρακολουθούν τις εταιρείες από κοντά για να δουν αν αυτός ο ιστορικός κύκλος κεφαλαιουχικών δαπανών θα αποδώσει ή όχι.
