Δεν έπρεπε να είναι έτσι. Με την οικονομία να ευημερεί, με μία φιλική Φέντεραλ Ριζέρβ από πίσω και τον Ντόναλντ Τραμπ να κατευθύνεται προς τον Λευκό Οίκο, η Wall Street δεν είδε τίποτα άλλο πέρα από θετικά στοιχεία καθώς έμπαινε το νέο έτος.
Δέκα ημέρες τώρα στο 2025 και οι ελπίδες για μια εύκολη διαδρομή στις αγορές έχουν αρχίσει να παραπαίουν. Ένα άστατο ξεκίνημα της χρονιάς μετατράπηκε σε ολοκληρωτικό ξεπούλημα την Παρασκευή, όταν τα στοιχεία για την αύξηση των θέσεων εργασίας στις ΗΠΑ ερμηνεύτηκαν δυσμενώς από τις αγορές που είδαν ότι κλείνει την πόρτα για νέα χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής σύντομα.
Η κίνηση της Παρασκευής ήταν το πιο ξεκάθαρο σημάδι μέχρι τώρα ότι τα καλά οικονομικά νέα δεν είναι απαραίτητα ευλογία για τις αγορές, απειλώντας ιδιαίτερα τις ευαίσθητες στρατηγικές στα επιτόκια και τις χρεωμένες εταιρείες σε όλη την εταιρική Αμερική. Τα στοιχεία που έδειξαν ότι αυξήθηκαν οι θέσεις εργασίας και μειώθηκε το ποσοστό ανεργίας δημιούργησε πονοκεφάλους σε όσους εναποθέτουν ελπίδες στον Τζερόμ Πάουελ για περισσότερα στηρίγματα το 2025.
«Οι τελευταίες εβδομάδες μπορεί να είναι μια καλή ένδειξη του πώς θα είναι ολόκληρο το έτος», δήλωσε η Priya Misra, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην JP Morgan Asset Management. «Δεν είναι εύκολο, αλλά ασταθές και ακατάστατο – έχουμε έναν συνδυασμό της Fed σε αναμονή, υψηλών αποτιμήσεων και αβεβαιότητας σε θέματα πολιτικής».
Οι μετοχές υποχώρησαν, με τον S&P 500 να ολοκληρώνει την εβδομάδα σχεδόν 2% χαμηλότερα – η μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση από τότε που ο πρόεδρος της Fed Πάουελ τάραξε τις αγορές τον περασμένο μήνα δηλώνοντας ότι το φάντασμα του πληθωρισμού δεν έχει ακόμη ηττηθεί. Οι αποδόσεις των ομολόγων συνέχισαν την ανοδική τους πορεία από εκείνη την ημερομηνία, με αυτές των 30ετών να ξεπερνούν για λίγο το 5%. Το Bitcoin αυξήθηκε, αλλά μόνο αφού έχασε 9% στις προηγούμενες τρεις συνεδρίες.
Οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων απειλούν να αυξήσουν το κόστος χρηματοδότησης της πολιτικής ατζέντας του Τραμπ, με το κόστος δανεισμού πλέον στη 10ετή να είναι σχεδόν 20 μονάδες βάσης υψηλότερο από ό,τι στο τέλος του έτους.
«Υπάρχει πολύ μεγάλη αισιοδοξία που βασίζεται στην αντίληψη ότι η Fed θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια», δήλωσε ο Max Wasserman, ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου στη Miramar Capital. «Οι άνθρωποι εξαρτώνται υπερβολικά από τη θέση της Fed».
Σε αντίθεση με πέρυσι, όταν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ ώθησαν τις μετοχές σε άνοδο και κράτησαν υπό έλεγχο τα ομόλογα, ο Ιανουάριος ξεκίνησε με καθοδικές κινήσεις μεταξύ διαφόρων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, που έχει να κάνει με ανησυχίες για αναζωπύρωση του πληθωρισμού.
Η συνδυασμένη απόδοση των μετοχών και των ομολόγων είναι πλέον αρνητική για πέντε συνεχόμενες εβδομάδες, τη μεγαλύτερη διάρκεια από το Σεπτέμβριο του 2023, όπως μετρήθηκε από τα μεγαλύτερα ETF στον κόσμο που παρακολουθούν τον S&P 500 και τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα. Είναι τώρα το χειρότερο ξεκίνημα του S&P 500 από το 2022 και το 2021 για το λεγόμενο TLT ETF, το οποίο παρακολουθεί ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας.
«Βρίσκεστε σε μια κατάσταση συνεχιζόμενων απωλειών», είπε ο διαχειριστής αντισταθμιστικού ταμείου Bill Harnisch, αναφερόμενος στον κίνδυνο η επιτάχυνση της ανάπτυξης να επαναφέρει τη Fed σε δράση. «Πιστεύουμε ότι είναι μια πολύ επικίνδυνη αγορά».
Τα στοιχεία της Παρασκευής για την απασχόληση είναι τα τελευταία σε μια σειρά που δείχνει τη δυναμική της οικονομίας των ΗΠΑ και την πιθανότητα αύξησης των πιέσεων στις τιμές. Έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν έδειξε ότι οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες των καταναλωτών για τον πληθωρισμό αυξήθηκαν στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008.
Οι προσδοκίες της αγοράς για τον πληθωρισμό τα επόμενα δύο χρόνια βρίσκονται στο 2,7%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο.Οι τιμές των εμπορευμάτων σημείωσαν άλμα 4% αυτήν την εβδομάδα, ενώ το πετρέλαιο Brent άγγιξε τα 80 δολάρια το βαρέλι για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο λόγω των ειδήσεων για νέες κυρώσεις των ΗΠΑ στην Ρωσία.
“Όσο περισσότερες εκπλήξεις για την ανάπτυξη προς τα πάνω, τόσο περισσότερο οι επενδυτές πρέπει να ανησυχούν για το τι θα σημαίνει αυτό για τον πληθωρισμό”, δήλωσε ο Dan Suzuki, αναπληρωτής επικεφαλής επενδύσεων στην Richard Bernstein Advisors.
